一、公司核心产品、出货与毛利率拆分公司三大核心业务：新能源车用动力电池、电网级储能电池、工业&电动工具消费锂电，2025年动力电池营收占比42.07%，储能电池营收占比39.76%，消费锂电业务占比18.02%，国内动储双龙头、圆柱锂电标杆企业，绑定主流车企、国内风光储能央企、电动工具头部厂商，储能业务规模反超+动力锂电海外放量双轮驱动。
1. 新能源车用动力电池（核心利润支柱）1）出货机构测算
2025年：动力电芯出货50.2GWh，乘用车圆柱/方形锂电占比76%，国内车用动力电池市占率10.2%，主流车企年度定点长单锁定产能2026年：68.7GWh（+36.9%），湖北、广东新产能全面达产，大圆柱动力电池批量装车落地2027年：79.3GWh（+15.4%），海外车企客户持续导入，产能利用率抬升摊薄制造成本2028年：85.1GWh（+7.3%），动力电池行业格局稳态固化；毛利率：2025年15.5%，2026年16.2%-17.8%，2027-2028年15.1%-16.7%；大圆柱工艺、车企定点资质壁垒突出2. 电网级储能电池（稳健增量盘）2025-2028液冷储能电芯出货增速42%/25%/9%，国内风光大基地+海外电网储能全覆盖，储能业务营收占比登顶；毛利率18.3%-20.6%，高毛利核心增量业务，对冲动力电池周期价格波动。
3. 工业&电动工具消费锂电（周期对冲业务）锂原电池、电动工具圆柱锂电稳态交付，增速维持11%-4%，下游工控、安防、小家电需求平稳，客户粘性极强；毛利率22.1%-24.5%，抗周期优质资产，筑牢中长期业绩安全底座。
4. 综合毛利率2026：17.6%；2027：16.4%；2028：15.8%；2026年高毛利储能、消费锂电拉升整体盈利，后期产能折旧、行业竞价毛利小幅回落。
二、2026-2028净利润机构三组预测基数：2025年归母净利润41.34亿元1）中性一致预期年份
归母净利润（亿元）
同比增速
三年CAGR
核心驱动
52.68
+27.4%
23.5%
储能电芯大单集中交付，锂盐原材料成本下行，新产能释放规模增效
61.35
+16.5%
-
海外动力电池客户放量，国内储能大基地招标落地，消费锂电盈利稳健托底
67.92
+10.7%
-
动储双龙头壁垒加固，动力+储能+消费锂电三轮业务协同，产能结构持续优化 乐观预期：26/56.14亿、27/65.82亿、28/73.46亿，CAGR26.8%；储能中标价格企稳，大圆柱电池装车超预期溢价抬升盈利。 悲观预期：26/47.21亿、27/52.67亿、28/56.83亿，CAGR11.2%；锂电行业价格战加剧，锂价反弹挤压板块利润空间。 营收逻辑：2026年752-786亿元，净利由储能电池业务主导，消费锂电年稳定贡献7.2-9.5亿利润。
三、机构持仓统计（2026.3.31）全机构合计持股42.16%：境内机构29.83%、北向外资12.33%；实控人持股24.72%，散户持股33.12%。
前十大机构：港股结算（北向6.91%）、锂电储能ETF、动力电池公募、瑞银专户、社保组合为主，前十合计持股24.85%；一季度储能、大圆柱电池赛道公募加仓，机构持仓628家，持仓锁仓率78%。
四、核心风险提示周期风险：2027年锂电产能集中过剩，动力电池、储能电芯竞价降价，行业整体毛利收缩；订单风险：新能源车产销增速放缓，国内储能集采预算收缩，下游大客户采购减量；估值风险：股价67.12元、市值1459亿，2026中性PE27.7倍，锂电中游估值适中，赛道资金轮动调仓压力偏大；经营风险：上游锂盐价格剧烈波动，新产能爬坡损耗偏高，头部锂电龙头分流优质客户资源。关注牛小伍获取更多财经资讯；数据取自公开机构研报
